华泰证券指出，上周猪价环比高涨1.8%，且年后猪价合座强于市集预期。压栏、二次育肥零碎进场导致供应压力后延或是主因，同期本年春节后破费降幅或不足往年亦有所撑捏。供应压力后延并非遗弃、猪价高涨捏续时候或较为有限，生猪供应偏多基本面不变，产能去化或依然干线。同期，24H2生猪供应减轻或是无意率事件、猪价或值得期待。无间关心繁衍板块。
全文如下华泰 | 农业：为何年后猪价强于预期？
上周猪价环比高涨1.8%，且年后猪价合座强于市集预期。咱们分析压栏、二次育肥零碎进场导致供应压力后延或是主因，同期本年春节后破费降幅或不足往年亦有所撑捏。咱们合计，供应压力后延并非遗弃、猪价高涨捏续时候或较为有限，生猪供应偏多基本面不变，产能去化或依然干线。同期，24H2生猪供应减轻或是无意率事件、猪价或值得期待。无间关心繁衍板块。
中枢不雅点
专题：为何年后猪价强于预期？
年后破费季节性回落+生猪供应压力仍大，市集大量预期春节后猪价或快速下降、且保管偏弱起首。但本年春节罢休后，猪价仅在短期下降至13.55元/公斤、后便颤动回暖至14.5元/公斤傍边，弘扬异于季节性轨则和市集预期。咱们分析，压栏、二次育肥零碎进场导致供应压力后延或是使得年后猪价强于预期的主因。而压栏、二次育肥进场则主要受年后肥标价差捏续扩大、饲料原料价钱回落等身分影响。同期，2023年猪肉腌腊较少、进而使得本年春节后猪肉破费下滑幅度或小于往年可能也对猪价酿成了一定撑捏。咱们合计，供应压力后延并非遗弃、猪价高涨捏续时候或较为有限，生猪供应偏多基本面不变，产能去化或依然干线。同期，24H2生猪供应减轻或是无意率事件、猪价或值得期待。无间关心繁衍板块。
繁衍：生猪产能去化逻辑或不改，白鸡产能减轻或冉冉完了
1）生猪：上周猪价有所回暖。凭证博亚和讯数据，上周生猪均价14.47元/公斤、周环比高涨1.83%，兴盛配资或主要受压栏惜售等身分影响。咱们预测24H1猪价或捏续偏弱起首，有望驱动母猪产能去化趋势加深，忽视积极布局繁衍板块。2）白羽肉鸡和鸡苗均价区别高涨了2.9%和2.4%，鸡苗价钱高涨或主要因为鸡苗供应有所减轻、访佛繁衍端补栏积极性有所提高。咱们预测2024年白羽鸡肉或现彰着供需缺口，有望带动肉鸡繁衍产业链盈利好转。
莳植：新一批转基因生物安全文凭披发，种业技巧壁垒有望提高
当今我国转基因种子交易化稳步鼓吹，2023年底37个转基因玉米品种、14个转基因大豆品种通过国审，随后26家企业获转基因玉米、大豆种子策动分娩标的许可证，意味着转基因玉米、大豆种子市集化销售经由已跑通。转基因技巧有助于提高种子行业的研发及实行壁垒，先发种企有望受益；同期种业监管力度捏续加大，行业竞争形状有望优化。
宠物：2023年12月宠食出口延续高增，全年角落企稳
2023年12月我国宠食出口延续了过往3个月的同比高增趋势，东谈主民币/好意思元口径下我国宠食出口额同比+21.4%/+19.5%（11月为+28.2%/+29.6%）。主要系出口量提高（YoY+21.3%）带动。全年来看，受1-8月国际客户去库影响，2023年我国宠食出口量同比仍有一定承压（YoY-1.2%），而受汇率提振，东谈主民币口径下的宠食出口额录得了4.5%的同比正向增速。东谈主民币口径下我国宠食出口额23Q3/23Q4区别同比+4.7%/+20.5%，头部公司与行业大盘同频共振，Q4国际业务营收或有一定改善。中弥远来看，我国宠物行业国产替代趋势捏续加深。
风险指示：猪价不足预期，生猪出栏量不足预期，原材料价钱高涨，非洲猪夭厉情风险。